AT&T. 배당금 삭감

 

 

미국주식. AT&T. 배당금 삭감

https://seekingalpha.com/article/4483268-at-and-t-the-dividend-cut-is-here

AT&T Stock: The Dividend Cut Is Here (NYSE:T)

 

 

요약

 

 

AT&T는 마침내 배당금을 삭감하여 47% 감소한 1.11달러를 벌었습니다.

 

새로운 배당 수익률은 많은 사람들이 생각하는 것보다 높지만, 일단 우리가 수익을 낼 수 있는 뉴미디어 회사의 주식을 조정하면 됩니다.

 

AT&T는 배당금 삭감에 따른 확실한 수익 창출로 보입니다. 더 높은 수익률을 원하는 투자자들은 그것을 사용함으로써 얻을 수 있습니다.

 

 

 

논문

 

AT&T(T)가 드디어 배당금을 삭감했는데, 이는 이미 경영진이 과거에 지적한 내용입니다. 

 

그 회사는 배당 귀족 지위를 잃게 될 것이지만, 그 회사의 지분이 반드시 나쁜 수익 투자는 아니라고 합니다.

 

사실 이번 감액 이후에도 투자자들은 이번 보고서에서 보여드릴 것처럼 상당히 설득력 있는 배당수익률을 얻을 수 있을 것입니다.

 

AT&T를 VZ(Verizon)와 비교할 때도 마찬가지입니다. 

 

 

 

배당금 삭감이 다가왔습니다

 

 

2월 1일, AT&T는 미디어 사업의 분사에 따라 배당금을 매년 47%씩 주당 1.11달러로 삭감할 것이라고 발표했습니다.

 

 AT&T가 향후 배당금이 주당 1달러에서 약간 북쪽에 있을 것이라는 신호를 보냈기 때문에 이는 발표 전에 대부분의 투자자들이 예상했던 것과 비교적 일치합니다. 

 

그럼에도 불구하고, 그 발표 이후 주가는 5% 하락했는데, 놀라운 것은 경영진이 꽤 오랫동안 이 배당 삭감을 신호했기 때문에 어떤 주주도 이 소식에 놀라지 않았을 것이라는 점입니다. 

 

이번 합병의 또 다른 선택지였을 분할 대신 미디어 사업 분사를 발표한 것도 놀라운 일이 아니다. 

 

분할은 매우 드물기 때문에 일반적으로 관리 팀은 스핀오프를 선택할 수 있습니다. 

 

이 문제에 대한 일부 혼란이 최근 변동성을 초래했지만, 이제 투자자들은 AT&T가 "표준" 접근 방식을 따를 것이라는 확신을 갖게 되었습니다.

 

 

 

배당금 삭감이 투자자들에게 미치는 영향

 

 

 

일견 주당 1.11달러로 40% 이상 삭감된 배당금은 엄청난 것으로 보입니다. 

 

투자자들은 $24의 현재 주가에 비해 4.6%의 배당 수익률을 얻을 것입니다. 

 

그러나 이것은 미디어 사업의 다가오는 분사를 설명하는 것은 아닙니다.

 

그 수익을 위해 주로 AT&T에 종사하는 투자자들은 곧 생겨날 미디어 회사의 주식을 팔 수 있는 선택권을 갖게 되는데, 이는 그들의 유효 수익률을 상당히 높일 것입니다.

디스커버리(DISCA)의 현재 주가는 26.30달러, AT&T의 주주 전환율은 약 0.25달러(오늘 AT&T가 보유한 AT&T 주식 4주당 1주씩, 신규회사 지분율 71%/29%)다. 

 

즉, 디스커버리 사의 주가가 오늘 올바르게 책정된다면 AT&T의 주주들은 오늘 보유한 주식 1주당 약 6.50달러의 가치를 뉴 미디어 회사에서 얻게 될 것입니다. 

 

뉴미디어 회사의 이러한 지분은 물론 수익을 창출할 수 있으므로, 이러한 분할은 일회성 배당으로 볼 수 있습니다. 

 

따라서 AT&T의 주주들은 조만간 6.50달러 상당의 일회성 배당금을 받게 될 것이라는 것을 알고 있기 때문에, 향후 배당 흐름을 위해 오늘 지불하는 실제 가격은 조정되어야 합니다.

오늘 AT&T에서 24달러에 거래되는 것을 보면, 미래의 AT&T의 실제 가격은 오늘 17.50달러라고 할 수 있습니다.

 

결국 오늘 AT&T 주식 1주에 24달러를 지불하면 6.50달러 정도에 팔 수 있는 주식을 얻게 됩니다. 이렇게 조정된 주가에 비하면 1.11달러의 배당금은 꽤 설득력이 있어 보입니다. 

 

1.11달러를 17.50달러로 나누면 6.3%의 배당수익률을 얻을 수 있습니다. 즉, 지난 몇 달 동안 AT&T에서 얻을 수 있는 배당수익률보다 훨씬 적다는 점을 언급해야 합니다. 

 

그러나 배당금을 약 8%에서 약 6%로 삭감하는 것은 8%에서 4%로 삭감하는 것보다 훨씬 덜 파괴적인 것으로 보입니다. 

 

투자자들은 섣불리 주식을 매도할 것이 아니라 자금조달이 용이한 언론사 지분을 소유하게 돼 핵심 AT&T의 진입가격을 효과적으로 낮추는 점을 고려해야 합니다.

 

 

AT&T의 향후 배당 수익률 약 6.3%를 보면, AT&T의 수익률은 매우 매력적으로 보입니다.

 

 

AT&T의 조정된 배당수익률이 가장 가까운 동종업체인 버라이즌보다 20% 정도 높은 상황에서 AT&T는 여전히 소득투자자들에게 많은 장점이 있다고 생각합니다. 

 

특히 AT&T의 배당이 삭감에 따라 상당히 안전해야 한다는 점을 고려하면 더욱 그렇습니다. 

 

경영진은 과거에 핵심 AT&T에 대해 연간 최소 200억 달러의 무료 현금흐름을 제공했습니다. 

 

AT&T는 연간 신규 지급액인 1.11달러를 기준으로 연간 80억 달러의 배당금을 지급하게 되는데, 이는 40%의 현금흐름 자유지급률이 됩니다. 

 

AT&T가 앞으로 벌어들일 자본 지출까지 감안해도 배당이 상당히 높은 2.5 비율로 이뤄진다는 얘기입니다.

 

다시 말해, AT&T는 지금까지 업계에서 가장 높은 6%의 수익률을 여전히 제공할 수 있는 안전한 배당을 갖게 될 것입니다. 소득 투자자들에게 통신 분야의 대안은 AT&T에 비해 특별히 흥미로워 보이지 않는다고 생각합니다.

기반이 축소되고 무료 현금흐름 지급 비율이 낮기 때문에 AT&T도 앞으로 배당금을 더 높은 비율로 올릴 수 있을 것입니다. 

 

지난 몇 년 동안 배당금은 평균 연간 약 2%씩 인상되었습니다. 

 

배당금 삭감에 따라 연간 배당 증가율 중간치를 쉽게 달성할 수 있을 것입니다. 

 

다만 경영진이 아직 향후 배당성장에 대한 구체적인 계획을 내놓지 않았다는 점에 유의해야 합니다. 

 

기존 2%대 이북의 성과급 증가율이 충분히 가능하다고 보지만 경영진은 감액에 따라 다른 것을 우선시하고 배당증가율을 낮은 수준으로 유지할 가능성이 있습니다.

 

 

어떻게 하면 전체 수익률을 대체할 수 있을까요?

 

여전히 8% 이상의 수익률을 얻고자 하는 사람에게는 선택권이 실행 가능한 선택이 될 수 있습니다.

 

 커버드콜을 매도하는 것은 콜을 매도하지 않고 주식을 소유하는 것에 비해 (잠재적 상향이 상한선을 긋는 것과는 별개로) 추가적인 리스크가 없는 반면, 받는 옵션보험료로 인해 정기적인 소득 창출을 개선할 수 있는 전략입니다.

예를 들어 투자자가 2023년 1월에 만료되는 27달러 콜옵션 계약을 매도하기로 결정하면 주당 1.15달러를 받게 됩니다. 

 

앞으로 1년간 주당 1.11달러의 배당금을 더하면 투자자들은 총 2.26달러를 받게 되는데, 이는 이전의 배당금 2.08달러보다 약간 많은 금액입니다. 

 

현재 주가 24달러에 비해 수익률은 9.4%에 달하는데, 이는 매우 매력적으로 보입니다. 내년 1월까지 주가가 27달러 이상 오르면, 그들은 쫓겨날 것입니다.

 

 이 시나리오에서 투자자들은 배당금, 옵션 프리미엄, 24달러와 27달러 사이의 가격 차이를 고려하여 총 22%의 수익을 얻게 됩니다.

 

 주식이 소명되지 않으면 투자자들은 1년 뒤에 그 과정을 반복할 수 있습니다. 물론, 이 전략에 대한 접근법에 따라 다른 옵션(타격이격/만기일이 다름)을 선택할 수 있습니다.

향후 AT&T의 배당수익률 6%(스핀오프 조정)로 생활하기 어려운 투자자들은 커버드콜을 활용해 비교적 쉽게 수익률을 높일 수 있습니다. 

 

그럼에도 불구하고, 저는 6%-6.5%대의 배당수익률이 여전히 꽤 매력적이며 대부분의 투자자들에게 충분하다고 생각합니다.